银河景行 3 个月定期开放债券型发起式证
券投资基金
基金管理人：银河基金管理有限公司
基金托管人：兴业银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
银河景行 3 个月定期开放债券型发起式证券投资基金 2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 15 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银河景行 3 个月定开债券
基金主代码 005790
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2018 年 6 月 13 日
报告期末基金份额总额 1,460,912,751.60 份
投资目标 在控制组合净值波动率的前提下，力争长期内实现超越业绩比较
基准的投资回报。
投资策略 本基金将结合封闭期和开放期的设置，采用不同的投资策略。
（一）封闭期内的投资策略
离、收益率曲线配置和类属配置等积极投资策略.（1）久期偏离
策略久期偏离是根据对利率水平的预期，在预期利率下降时，增
加组合久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益，在预期利
率上升时，减小组合久期，以规避债券价格下降的风险。本基金
通过对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判
断，形成对未来市场利率变动方向的预期，主动地调整债券投资
组合的久期，提高债券投资组合的收益水平。本基金主要考虑的
宏观经济政策因素包括：经济增长、固定资产投资、库存周期、
企业盈利水平、居民收入等反映宏观经济运行态势的重要指标，
银行信贷、货币供应和公开市场操作等反映货币政策执行情况的
重要指标，以及居 民消费物价指数和工业品出厂价格指数等反
映通货膨胀变化情况的重要指标等。
（2）收益率曲线策略本基金
通过对债券市场微观因素的分析判断，形成对未来收益率曲线形
状变化的预期，相应地选择子弹型、哑铃型或梯形的短-中-长期
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债券品种的组合期限配置，获取因收益率曲线的形变所带来的投
资收益。本基金主要考虑的债券市场微观因素包括：收益率曲
线、历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等。（3）类
属配置策略本基金依据宏观经济层面的信用风险周期和代表性行
业的信用风险结构变化，做出信用风险收缩或扩张的基本判断。
本基金根据对金融债、企业债、公司债、中期票据等债券品种与
同期限国债之间收益率利差的扩大和收窄的预期，主动地增加预
期利差将收窄的债券类属品种的投资比例，降低预期利差将扩大
的债券类属品种的投资比例，获取不同债券类属之间利差变化所
带来的投资收益。2、债券品种选择策略 在债券资产久期、期限
和类属配置的基础上，本基金根据债券市场收益率数据，运用利
率模型对单个债券进行估值分析，并结合债券的内外部信用评级
结果、流动性、信用利差水平、息票率、税赋政策等因素，选择
具有良好投资价值的债券品种进行投资。 （1）利率品种：本基金
主要考虑绝对收益水平和利率变动趋势，配置目标以获取资本利
得为主，在信用环境出现恶化及投资组合必须保持相当的流动性
时，作为次要防御目标。（2）信用债券：在风险可控前提下，本
基金将主要配置信用类债券，以获取较高的息票收益和骑乘收
益。本基金投资的信用类债券需经国内评级机构进行信用评估。
为了防范和控制基金的信用风险，本基金将依据公司建立的内部
信用评价模型对外部评级结果进行检验和修正，并基于公司对宏
观和行业研究的优势，深入分析发行人所处行业发展前景、竞争
状况、市场地位、财务状况、管理水平、债务水平、抵押物质
量、担保情况、增信方式等因素，评价债券发行人在预期投资期
内的信用风险，进一步识别外部评级高估的信用债潜在风险，发
掘外部评级低估的信用债投资机会，做出可否投资、以何种收益
率投资和投资量的决策；本基金亦会考虑信用债一二级市场之间
的利差变动水平，对投资组合内的个券做出短期获利了结和继续
持有的决策。如果债券获得主管机构的豁免评级，本基金根据对
债券发行人的信用风险分析，决定是否将该债券纳入基金的投资
范围。 3、动态增强策略 在以上债券投资策略的基础上，本基
金还将根据债券市场的动态变化，采取多种灵活策略，获取超额
收益，主要包括：（1）骑乘策略 骑乘策略是指当收益率曲线相
对陡峭时，买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券，也即收益率
水平处于相对高位的债券，随着债券剩余期限缩短，债券的收益
率水平将会较投资期初有所下降，通过债券的收益率的下滑，获
得资本利得收益。（2）息差策略 息差策略是指通过正回购融资
并买入债券的操作，套取债券全价变动和融资成本之间的利差。
只要回购资金成本低于债券收益率，就可以达到杠杆放大的套利
目标。本基金将根据对市场回购利率走势的判断，适当地选择杠
杆比率，谨慎地实施息差策略，提高投资组合的收益水平。4、资
产支持证券投资策略 本基金通过对资产支持证券的资产池的资
产特征进行分析，估计资产违约风险和提前偿付风险，并根据资
产证券化的收益结构安排，模拟资产支持证券的本金偿还和利息
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收益的现金流过程，利用合理的收益率曲线对资产支持证券进行
估值。本基金投资资产支持证券时，还将充分考虑该投资品种的
风险补偿收益和市场流动性，控制资产支持证券投资的风险，获
取较高的投资收益。
（二）开放期内的投资策略
在开放期内，本基金为保持较高的流动性，在遵守基金合同
中有关投资限制 与投资比例的前提下，调整配置高流动性的投
资品种，通过合理配置组合期限结构等方式，积极防范流动性风
险，在满足组合流动性需求的同时，尽量减小基金净值的波动。
业绩比较基准 中债综合全价指数收益率
风险收益特征 本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，
但低于混合型基金、股票型基金。
基金管理人 银河基金管理有限公司
基金托管人 兴业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
注：1、本期已实现收益是指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所列数字。
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 1.03% 0.05% 1.06% 0.10% -0.03% -0.05%
过去六个月 0.97% 0.05% -0.14% 0.11% 1.11% -0.06%
过去一年 3.12% 0.06% 2.36% 0.10% 0.76% -0.04%
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过去三年 10.72% 0.05% 7.13% 0.07% 3.59% -0.02%
过去五年 19.16% 0.05% 8.86% 0.07% 10.30% -0.02%
自基金合同
生效起至今
注：本基金的业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率
率变动的比较
注：本基金合同生效日为 2018 年 6 月 13 日，根据《银河景行 3 个月定期开放债券型发起式证券
投资基金基金合同》规定，本基金应自基金合同生效日起的 6 个月内使基金的投资组合比例符合
基金合同的有关规定。截至本报告期期末，本基金各项资产配置符合基金合同及招募说明书有关
投资比例的约定。
无。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
本基金的 2022 年 4 月 中共党员，硕士研究生学历，11 年证券
魏璇 - 11 年
基金经理 29 日 行业从业经历。曾先后就职于中银国际
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证券有限公司、兴全基金管理有限公
司。2018 年 3 月加入银河基金管理有限
公司，担任固定收益部基金经理助理，
现担任固定收益部基金经理。2022 年 2
月至 2024 年 8 月担任银河兴益一年定期
开放债券型发起式证券投资基金基金经
理，2022 年 2 月起担任银河强化收益债
券型证券投资基金、银河睿达灵活配置
混合型证券投资基金基金经理，2022 年
券型发起式证券投资基金基金经理，
式证券投资基金基金经理，2022 年 6 月
至 2022 年 12 月担任银河鸿利灵活配置
混合型证券投资基金基金经理，2023 年
经理，2024 年 1 月起担任银河招益 6 个
月持有期混合型证券投资基金基金经
理。
硕士研究生学历，15 年金融行业从业经
历。曾任职于上海东证期货有限公司、
江海证券有限公司、德邦基金管理有限
公司、恒越基金管理有限公司，从事固
定收益、数量化和大宗商品等研究及固
定收益投资相关工作。2017 年 5 月加入
银河基金管理有限公司，现担任固定收
益部基金经理。2019 年 1 月至 2020 年
基金经理，2019 年 1 月至 2023 年 4 月
担任银河睿利灵活配置混合型证券投资
基金基金经理，2019 年 4 月起担任银河
本基金的 2024 年 9 月 中债-1-3 年久期央企 20 债券指数证券
何晶 - 15 年
基金经理 28 日 投资基金基金经理，2019 年 9 月至 2020
年 9 月担任银河君欣纯债债券型证券投
资基金基金经理，2019 年 12 月起担任
银河通利债券型证券投资基金(LOF)基金
经理，2020 年 4 月至 2022 年 12 月担任
银河久益回报 6 个月定期开放债券型证
券投资基金基金经理，2020 年 8 月起担
任银河臻优稳健配置混合型证券投资基
金基金经理，2021 年 8 月至 2023 年 7
月担任银河兴益一年定期开放债券型发
起式证券投资基金基金经理，2022 年 6
月至 2022 年 11 月担任银河旺利灵活配
置混合型证券投资基金基金经理，2022
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年 6 月至 2024 年 5 月担任银河嘉谊灵活
配置混合型证券投资基金基金经理，
季盈 90 天滚动短债债券型证券投资基金
基金经理，2023 年 3 月起担任银河泰利
纯债债券型证券投资基金、银河丰利纯
债债券型证券投资基金基金经理，2023
年 3 月至 2023 年 5 月担任银河恒益混合
型证券投资基金基金经理，2023 年 9 月
起担任银河久泰纯债债券型证券投资基
金、银河君信灵活配置混合型证券投资
基金基金经理，2024 年 9 月起担任银河
景行 3 个月定期开放债券型发起式证券
投资基金基金经理，2025 年 1 月起担任
银河君耀灵活配置混合型证券投资基金
基金经理。
注：1、上表中任职日期为公司作出决定之日。
本基金的基金经理均未兼任私募资产管理计划的投资经理。
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有
关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合
法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金份额持有人的利益，无损害基金份额
持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承“诚信稳健、勤奋律己、创新图强”
的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完
善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。
本报告期内，公司旗下管理的所有投资组合严格执行相关法律法规及公司制度，在授权管
理、研究分析、投资决策、交易执行、行为监控等方面对公平交易制度予以落实，确保公平对待
不同投资组合。同时，公司针对不同投资组合的整体收益率差异以及分投资类别（股票、债券）
的收益率差异进行了分析。
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针对同向交易部分，本报告期内，公司对旗下管理的所有投资组合（完全复制的指数基金除
外），连续四个季度期间内、不同时间窗下（日内、3 日内、5 日内）公开竞价交易的证券进行
了价差分析，并针对溢价金额、占优比情况及显著性检验结果进行了梳理和分析，未发现重大异
常情况。
针对反向交易部分，公司对旗下不同投资组合临近日的反向交易（包括股票和债券）的交易
时间、交易价格进行了梳理和分析，未发现重大异常情况。本报告期内，不存在所有投资组合参
与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况
（完全复制的指数基金除外）。
对于以公司名义进行的一级市场申购等交易，由各投资组合经理均严格按照制度规定，事前
确定好申购价格和数量，按照价格优先、比例分配的原则对获配额度进行分配。
本报告期内，未发现本基金与其它投资组合之间有可能导致不公平交易和利益输送的异常交
易。
受益于今年扩张的广义赤字，二季度国内经济整体平稳运行，但超预期的关税摩擦使得外部
不确定性上升，全球经济与政策博弈加剧。国内消费在“以旧换新”政策带动下局部改善，出口
受抢发货和关税暂停期支撑短期回暖，二季度 GDP 完成 5%以上不难。但需关注地产投资降幅扩
大，房价修复放缓，价格水平偏弱，以及关税持续下对经济后续下行压力显著。中美贸易谈判虽
有阶段性成果，但特朗普政策反复性高，外部不确定性仍存。国际上，特朗普政府加征对等关税
的政策引发全球贸易震荡，美债收益率攀升，财政赤字扩大，叠加国际资本“去美元化”趋势加
速，资金流向欧元区及新兴市场，推动欧股和恒生科技指数表现强劲。美国经济自身也面临“强
现实弱预期”的格局，尽管一季度 GDP 环比放缓，但核心 CPI 和非农就业等硬数据仍显韧性，而
密歇根消费信心指数等软数据则跌至低位，市场对衰退的担忧持续发酵。
二季度美国对等关税落地，外部压力上升。4 月美国宣布对征收对等关税后，全球风险偏好
下降，债券收益率大幅下行，定价一步到位，随后债券进入长达三周的震荡盘整行情。5 月 7 日
央行在发布会上发布一揽子货币政策，降准 50bp 并降息 10bp，十年期国债利率快速下探至全月
最低的 1.61%之后止盈情绪浓厚，当日利率就反弹至 1.64%；5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈联合
声明发布，关税降幅大超市场预期，债券收益率快速上行，随后债券市场再次进入窄幅震荡格
局。6 月有 4.2 万亿同业存单到期，但是央行主动公告买断式逆回购操作，释放明确宽松信号，
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助推债市情绪；同时大行持续购入短债，收益率曲线陡峭化，10 年国债接近关键点位下行受到
阻力，市场选择压信用债和超长债利差。整体来看，二季度关税引发市场风险偏好调整，债市处
于偏顺风环境。三季度基本面下行压力加大，继续关注关税谈判进展和央行资金面态度。
在本季度的运作期内，组合久期先升后降再升，杠杆有所抬升。利率债方面四月初和六月初
参与了长端和超长端利率债的波段交易。信用债方面参与大行二级资本债交易，配置中等久期高
评级信用债。
截至本报告期末银河景行 3 个月定开债券基金份额净值为 1.0650 元，本报告期基金份额净值
增长率为 1.03%，同期业绩比较基准收益率为 1.06%。
本基金本报告期内未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额（元）
（%）
其中：股票 - -
其中：债券 1,733,558,863.61 99.72
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
本基金本报告期末未持有股票。
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本基金本报告期末未持有港股通股票。
本基金本报告期末未持有股票。
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
其中：政策性金融债 10,918,616.44 0.70
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
级
MTN001B
MTN001
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
本基金本报告期末未持有贵金属。
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本基金本报告期末未持有权证。
本基金未投资国债期货。
本基金未投资国债期货。
本基金未投资国债期货。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券中，没有发行主体被监管部门立案调查的情形，在报告编制日前一
年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。
本报告期末本基金未持有股票。
序号 名称 金额（元）
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
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因四舍五入原因，投资组合报告中市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 1,460,912,712.09
报告期期间基金总申购份额 88.25
减：报告期期间基金总赎回份额 48.74
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 1,460,912,751.60
注：总申购份额含红利再投、转换入份额, 总赎回份额含转换出份额
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本
基金份额
报告期期间买入/申购总份
额
报告期期间卖出/赎回总份
额
报告期期末管理人持有的本
基金份额
报告期期末持有的本基金份
额占基金总份额比例（%）
注：基金管理人运用固有资金投资本基金费率按本基金招募说明书公布的费率执行。
本报告期基金管理人未发生运用固有资金投资本基金的交易。
§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况
持有份额占基金 发起份额占基金 发起份额承诺持
项目 持有份额总数 发起份额总数
总份额比例(%) 总份额比例(%) 有期限
基 金 管 理 人 10,000,000.00 0.68 10,000,000.00 0.68 自基金合同生效
固有资金 之日起不少于 3
年
基金管理人 - - - - -
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高级管理人
员
基金经理等 - - - - -
人员
基金管理人 - - - - -
股东
其他 - - - - -
合计 10,000,000.00 0.68 10,000,000.00 0.68 自基金合同生效
之日起不少于 3
年
§9 影响投资者决策的其他重要信息
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投 持有基金
资 份额比例
者 达到或者 期初 申购 赎回 份额占比
序号 持有份额
类 超过 20% 份额 份额 份额 （%）
别 的时间区
间
机 20250401-
构 20250630
产品特有风险
本基金在报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额 20%的情形，在市
场流动性不足的情况下，如遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理的价格
及时变现基金资产，有可能对基金净值产生一定的影响，甚至可能引发基金的流动性风险。
无。
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中国（上海）自由贸易试验区富城路 99 号 21-22 层
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司。
咨询电话：(021)38568888 /400-820-0860
公司网址：http://www.cgf.cn
银河基金管理有限公司
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